（日本語要約）The 7 Things That Matter For Markets Going Forward

記事概要

要約

今後の相場への影響を考える上で、私が気になる7つのことをご紹介します。

1. 金利

1920年代から1950年代初頭までのレンジバウンド型の金利体制で、金利は2～4％の間のどこかで止まっていました。その後、1980年代前半までは金利が上昇する環境が続き、10年物利回りは約2%から16%近くまで上昇しました。そこからは、過去40年間で金利が二桁台から底を打ったように下り坂が続いています。

問題は、これまで金利がこれほど低くなったことはなかったということです。

意図しない結果がどのようなものになるのか、どのくらいの期間続くのか、投資家の感情や今後の資産配分の決定などにどのような意味があるのか、誰にもわかりません。

私が確信していることの１つは、投資家にとって債券利回りの低さに簡単な答えはないということです。それが富の保全になると、これはこれまでで最も難しい投資環境です。

2. 財政出動

米国の債務残高の対GDP比は目を見張るものがあります。危機的状況下での政府支出の実験をリアルタイムで行うことができ、それは大成功を収めました。小売業の売上高は急速に回復し、失業率は低下しました。個人の貯蓄率は急上昇しました。人々は個人のバランスシートを修復することができました。

しかし私は多くの疑問を持っています。

今後の不況期にもこのような政府支出が行われるのだろうか？
それは景気循環にどのような影響を与えるのだろうか？
これにより、企業経営者や投資家のリスクの捉え方が変わるのか？
投資家や市場の反応は今後の景気後退に対して異なるものになるのか？
今年は国民皆保険のベーシックインカムに向けた第一歩だったのだろうか？

政治家は何年にもわたって、自分たちの政策がGDP成長率の向上につながると約束してきました。しかし、どれも効果がありませんでした。そして今、彼らはついに、何もないところから成長を呼び覚ますことができるレバー、つまり政府支出を見つけました。まともな政治家であれば、今後もチャンスがあれば必ずそのレバーを使わないわけにはいかないだろうということです。

3. インフレ

債券投資家にとっての最大のリスクは、必ずしも金利上昇ではありません。利回りが上がれば、将来的にはより高いリターンが得られるため、金利の上昇は債券投資家にとって最終的には良いことです。債券投資家にとって最大のリスクはインフレ率の上昇です。

株式は最高のインフレヘッジであるため、株式市場に関連するインフレについては心配していませんが、債券投資家にとっては、このような低利回りから物事をさらに悪化させる可能性があります。

4. 連邦政府

2008年には、金融システム全体が、ほとんどの人が認識している以上に、崩壊の危機に瀕していました。

ジェローム・パウエル氏は市場の機能を維持するために何兆ドルもの資金をシステムに注ぎ込み、大恐慌のシナリオを効果的に回避し、市場は記録的な時間で全面的に反発しました。

FRBが市場介入から手を引くのは難しいでしょう。そして、投資家が景気後退のたびにFRBに後ろ盾を期待するようになれば、見当違いの期待とリスクテイクが発生することになるでしょう。

5. 自動化された投資

ロボアドバイザー、ターゲットデイトファンド、インデックスファンド、スマートベータなどは、まだ比較的新しいパッシブでルールに基づいた投資の手法です。

401(k)投資家の中には、ボタンを押すだけで定期的にリバランスされる分散型ポートフォリオに資金を投入して市場に投入する投資家もいます。市場は今ほどシステム化されていませんでした。

また、投資もこれまで以上に簡単になりました。携帯電話のアプリでサインアップし、5分後には株式、ETF、投資信託、オプションを取引することができます。

人間の本性は市場では不変のものだが、人々は学習しており、自動化が助けになっています。

6. 人口動態

2030年代の初めまでにすべてのベビーブーマーは65歳かそれ以上になり、これは人口の約5分の1にのぼります。この国の人口動態は、これまでにない形で変化しています。2060年までには、この国の約9500万人が65歳以上になると推定されています。1900年には、この年齢層の人口はわずか300万人でした。

そして、それは米国だけではありません。世界全体が高齢化しています。

これほど長い間、経済的に自分の面倒を見なければならない高齢者はかつてありませんでした。政府や納税者が、これほど多くの人々の面倒を見なければならないことは、これまでありませんでした。

しかし幸いなことに、アメリカでは、若い世代も増えています。団塊の世代は7,100万人ですが、ミレニアル世代は7,200万人。また、10年後には、中間層の世代であるジェネXがベビーブーマーを上回ると予測されています。

このシフトに対応するために、今後数年間は金融アドバイスとヘルスケアの需要が高くなると予想されます。

7. 不平等

上位10％が米国の富の70％を所有しています。彼らはまた、世帯が保有する株式の90％近くを所有しています。株式の大部分は富裕層が保有しており、彼らがそのほとんどを一度に売却する必要性は低いため、団塊の世代が引退して数年後に市場が暴落することは心配していません。この資金の多くは、おそらく次の世代に引き継がれるでしょう。

不況があるたびに貧乏人層が一本足で叩き落とされる一方で、富裕層がより豊かになり続ければ、富の不平等は社会全体に大きな影響を与える可能性があります。

著者

Ben Carlson

リソルツ・ウェルス・マネジメントの機関投資家向け資産運用担当ディレクター。様々な財団、基金、年金、病院、保険会社、富裕層の個人向けにポートフォリオ戦略を開発し、投資計画を作成している。2017年には、「Investment News 40 Under 40」のトップファイナンシャルアドバイザーリストに選出された。

著書『A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan』、『Organizational Alpha』